有关期货知识基本概念的认识与理解

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有关期货知识基本概念的认识与理解

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  衍生品市场 ? 衍生品市场:交易所市场和场外市场 -交易所市场习惯上被称为期货市场 -期货市场已有超过160年的历史(从美国开始) -场外市场OTC市场 -期货市场的交易规模小于场外市场 产外市场 场外交易市场,又叫OTC(Over The Counter, 又称柜台交易市场或店头市场),和交易所市场完 全不同,OTC没有固定的场所,没有规定的成员资 格,没有严格可控的规则制度,没有规定的交易产 品和限制,主要是交易对手通过私下协商进行的一 对一的交易。场外交易主要在金融业,特别是银行 等金融机构十分发达的国家。 期货市场(交易市场) -期货市场历史沿革 期货市场的功能作用: 价格发现与风险对冲(套期保值) -我国期货市场产生与发展 (1)清末民初、民国时间 商品交易 后被关闭 (2)1988年开始理论研究 价格改革、 (3)1990年市场创立 混乱发展 清理整顿 (4)规范发展 稳步发展 期货市场 ? 当前我国期货市场概况 ? 目前监管体制架构 期货市场 基本概念 -期货 -期权 -远期合同 期货市场 ? 例子:1997年株冶事件。1997年株冶公司从事锌的卖出 期保值,经办人员越权透支进行交易,不断在伦敦LME 市场了抛出期锌合同,遭国外金融机构逼抢,最后高价 买入合约平仓,导致巨额亏损。(卖出45万吨锌,株冶 全年产量仅为30万吨)从1997年初开始,6,7个月的时 间中,亏损达到1亿多美元。高层领导极为关注 期货市场 定价权 -从某种意义上讲,历史上的全球经济竞争主要表现为对资源的直接 掠夺(殖民地)和财富的积累(商品倾销),而现在全球经济竞 争的本质是资源的配置权,而市场化的资源配置权主要表现为定 价权。争夺定价权,形成定价中心,最后演变为价值中心。 -在市场经济情况下,资源配置往往是通过定价进行。定价权是买卖 双方和其他外部经济体共同认可的价格控制权。定价权一般要满 足三个条件:一是行业买卖双方认可并将其作价依据;二是该定 价对外部具有公信力,并可作为是否进入相关行业的参考;三是 该定价价格是合法,受到法律保护。定价权既可通过行业内买卖 双方谈判体现,也可在第三方参与下体现。第三参与方式的典型 代表是期货市场 期货市场 ? 交易所(以铜期货为例) -作为全球铜定价基础的伦敦金属交易所(LME) -作为国内铜定价基础的上海期货交易所(SHFE) 期货的经济功能 ? 发现价格 ? 规避风险(套期保值) 期货的经济功能 期货市场如何反映未来的价格走势 期货市场交易的是商品的未来价格 -大商所棕榈油1205合约价格:是指2010年5月份的棕榈油价格。今年7 月21日,大商所2012年5月份棕榈油价格为9236元/吨 -大商所塑料(LLDPE)1201合约价格:是指2012年1月份的塑料价格 。今年7月21日,大商所2012年1月份塑料价格是11690元/吨 期货的经济功能 期货市场如何使企业规避风险 现货企业通过参与期货套期保值,可以回避价格风险 -套期保值的操作方法:与现货交易的商品品种相同、交易方向相 反、商品数量相等、月份相同或相近 -基本原理:同种商品的期货价格走势与现货价格走势一致。同种 商品在现货市场和期货市场价格随期货合约到期日临近,两者趋向 一致 期货的经济功能 案例1-空头平仓式套期保值(大连商品交易所塑料合约) LLDPE 2008-9-16 现货市场 金融风暴来袭,现货市场价格大幅度下跌, 当天市场报价12400元/吨,但下游无接货意 愿 期货市场 于12000元/吨(低于当天现货报价)在 L0901合约建仓空头 2008-12-10 现货市场价格一路暴跌至8600元/吨,下游 开始有接货意向,于是销售现货 现货仓储费=85天*0.6天/吨=51元/吨 现货市场上亏3851元/吨(8600-12400-51) 当天均价7584元/吨将L0901合约的空头同步 平仓 交易手续费=2元/吨*2=4元/吨 期货市场上盈利4412元/吨(12000-7584-4) 费用 分析 原先研判: 1.风险来源:库存与销售环节 2.市场走势:市场将恐慌不行,且资本市场的跌幅将高于期货市场 3.风险承受能力:根据现货库存规模及销售计划确定保值头寸 实际情况:(不计增值税) 通过期货操作,企业不仅在金融风暴中免于亏损,还得到了561元/吨盈利 期货的经济功能 案例3-空头平仓式套期保值(大连商品交易所塑料合约) LLDPE 2010-7-26 2010-1111 费用 结果 问题 现货市场 在市场上采购现货,价格9500元/吨 现货价涨至12100元/吨,当天销售现货 现货仓储费=108天*0.6元/吨=64.8元/吨 现货盈利2535.2元/吨(12100-9500-64.8) 期货市场 为了锁定利润,于均价1071元/吨在 L1101合同抛空 于12520元/吨将L1101合约空头平仓 交易于手续费=2元/吨*2=4元/吨 期货亏损2353元/吨(10171-12520-4) 期现盈亏相抵,合计获利182.2元/吨(2535.2-2353),但还有其他成本;现货方面需 承担377.78元/吨((12100-9500)*17%/(1+17%))的增值税,合计则产生亏损 195.58元/吨(182.2-377.78) 原先研判:后市不确定,所以卖出套期保值以锁定销售利润 实际情况:后市价格大涨,锁定的利润被增值税等抵制 教训:风险监控不到位,没有及时调整套期保值策略 期货的经济功能 企业参与套期保值的目的 -锁定原料成本 -锁定产品销售利润 -降低原材料或产品的库存成本及风险 期货的经济功能 正确认识期货风险 -套期保值时机的选择:现货价格明显朝着自己不利的方向 发展时或当前明显处于价格优势; -卖出看跌期权明显带有一定投机色彩,因方向判断失误而 遭亏损; -为了达到短期内账面亏损减少或盈利增加的目的,存在专 区权利金,获得现金收入的可能; -正确运用期权,把风险控制在可承受范围内,同时扩大可 能的盈利。 期货的经济功能 抵不住的诱惑 “套保”变“投机” 期货的经济功能 建立企业的期货市场套期保值战略,提高企业经营水平 -利用期货可以组合出很多贸易定价模式,主动适应市场的变化 -利用期货市场,帮助企业管理敞口风险 -利用期货市场,帮助企业提升现货经营水平 -利用期货套期保值战略,提高企业经营水平 期货的经济功能 企业运用期货成功的经验是: 运用价格体系在先,运用套保工具在后;龙头 企业示范在先,其他企业跟进在后;建章立制 在先,开展业务在后,培养人才在先,套保业 务在后;研究分析在先,推广业务在后 世界期货的现状 交易所:2010年FIA注册全球共有78家期货及期货 交易所 成交量:2010年全球期货及期权成交量为222.95亿 张合约,较1998年的14.8亿张增长15倍 品种:20110年全国总计约有300多个商品期货品 种、1000多个金融期货品种 世界期货的现状 2010年全球衍生品分布地区市场份额(成交量) 世界期货的现状 总结 从套期保值的实践中,可以总结出企业利用现货 与期货两个不同市场,通过时间跨度的选取,升 贴水结构的选择,敞开风险的对冲程度等因素的 分析,可以组合出多种经济内涵意义不同的期限 套保组合。通过企业内部科学化流程管理,实现 企业经营升级 谢谢 WPS Office Make Presentation much more fun

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